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  什么是實(shí)物資產(chǎn)？實(shí)物資產(chǎn)包括一些有形的財產(chǎn)，比如房地產(chǎn)、飛機(jī)、機(jī)器或者木材站。一般來說這些資產(chǎn)由營業(yè)公司持有，比如房地產(chǎn)開發(fā)商、飛機(jī)租賃公司、制造商或者木材商。許多機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理通過直接投資(包括實(shí)物資產(chǎn)的直接所有權(quán))或者間接投資(包括實(shí)物資產(chǎn)的間接所有權(quán)，比如購買投資于實(shí)物資產(chǎn)或者房地產(chǎn)信托的公司股票)將實(shí)物資產(chǎn)加入他們的投資組合。實(shí)物投資對于他們來說很有吸引力，因?yàn)檫@些投資能產(chǎn)生可觀的收入和稅收利益，而且這些投資的價值變動與投資經(jīng)理持有的其他產(chǎn)品相關(guān)性很低。

  一般來說，直接投資實(shí)物資產(chǎn)要求大量的管理以保證這些資產(chǎn)被有效維護(hù)和利用。投資這些資產(chǎn)的投資經(jīng)理雇用人員或者外部管理公司來對它們進(jìn)行管理。無論哪種方式，管理實(shí)物資產(chǎn)的成本都很高。

  沒有任何兩種資產(chǎn)是相似的，從這個角度來講，實(shí)物資產(chǎn)是獨(dú)一無二的。獨(dú)一無二資產(chǎn)的一個實(shí)例就是房地產(chǎn)地塊。沒有任何兩塊地是相同的，如果沒有別的不同，它們也位于不同的地方。實(shí)物資產(chǎn)在狀況、剩余使用壽命、位置以及用途上都是不一樣的。這些差別對于使用它們的人們來說非常重要，所以一個具有特定實(shí)物資產(chǎn)的市場是非常受限的。因此，實(shí)物資產(chǎn)一般在流動性很差的市場中交易。

  實(shí)物資產(chǎn)的異質(zhì)性、低流動性以及巨大的管理成本使得其估值變得復(fù)雜，這也使得它們不適合大多數(shù)投資組合。同樣的原因也使得實(shí)物資產(chǎn)在市場中常被錯誤定價，所以機(jī)敏的信息驅(qū)動投資者偶爾能識別出嚴(yán)重低估的資產(chǎn)。然而，購買這些資產(chǎn)所帶來的收益常常被尋找和管理它們的巨大成本所抵消。

  許多金融中介創(chuàng)造了一些實(shí)體，比如房地產(chǎn)信托基金(REITs)以及業(yè)主有限責(zé)任合伙企業(yè)(MLPs)，來將實(shí)物資產(chǎn)證券化以促進(jìn)對實(shí)物資產(chǎn)的間接投資。金融中介管理這些資產(chǎn)并將扣除管理成本后所剩余的凈收益轉(zhuǎn)移給持有這些證券的投資者。由于這些證券比它們所代表的實(shí)物資產(chǎn)更加同質(zhì)和可分割，所以它們可以在更具流動性的市場中交易。這樣，它們就比實(shí)物資產(chǎn)本身更適合作為投資工具了。

  當(dāng)然，想尋找實(shí)物資產(chǎn)風(fēng)險暴露的投資者也可以購買持有和經(jīng)營實(shí)物資產(chǎn)的公司股票。盡管幾乎所有公司都持有和經(jīng)營實(shí)物資產(chǎn)，但是尋求某些特殊實(shí)物資產(chǎn)風(fēng)險暴露的投資者對于專門經(jīng)營這種實(shí)物資產(chǎn)的公司特別有興趣。如對擁有飛機(jī)感興趣的投資者可以購買Waha資本(阿布扎比證券交易所)以及Aircastle有限公司(紐約證券交易所)等飛機(jī)租賃公司。