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  考生需要知道，一個(gè)高質(zhì)量的資本市場(chǎng)預(yù)期預(yù)測(cè)一定是一致性的(consistent)、無(wú)偏的(unbiased)、客觀的(objective)、有證據(jù)支持的(well supported)，并且是預(yù)測(cè)錯(cuò)誤最小的。今天班長(zhǎng)睿睿就重點(diǎn)說(shuō)明一下預(yù)測(cè)過(guò)程中會(huì)經(jīng)常遇到的數(shù)據(jù)計(jì)算的錯(cuò)誤與偏差問(wèn)題。

  我們將這一問(wèn)題分為“錯(cuò)誤”(error)和“偏差”(bias)兩類。相較于“偏差”，“錯(cuò)誤”被人們及時(shí)發(fā)現(xiàn)后，是可以避免的。

  謄寫(xiě)錯(cuò)誤(transcription errors)：這類錯(cuò)誤經(jīng)常發(fā)生在數(shù)據(jù)的收集、處理過(guò)程中。例如，在處理數(shù)據(jù)時(shí)，將數(shù)字“5.20”看錯(cuò)為“5.02”就屬于這類錯(cuò)誤，如果數(shù)據(jù)謄寫(xiě)錯(cuò)誤總是偏向一個(gè)方向(涉嫌故意篡改數(shù)據(jù))，這就是非常嚴(yán)重的問(wèn)題。

  存活偏差(survivorship bias)：如果數(shù)據(jù)只是反映了一段時(shí)期內(nèi)存活下來(lái)的個(gè)體情況，就發(fā)生了存活偏差。這類偏差在對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)中非常常見(jiàn)。市場(chǎng)上對(duì)沖基金的分化情況嚴(yán)重，存活下來(lái)的對(duì)沖基金通常都有著較高的收益，而那些被市場(chǎng)淘汰的對(duì)沖基金則是血本無(wú)歸。只統(tǒng)計(jì)存活下來(lái)對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)，就會(huì)高估對(duì)沖基金投資品種的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

  后果：存活偏差下統(tǒng)計(jì)所得的數(shù)據(jù)由于只考慮到了存活個(gè)體的情況，因此將高估投資品種未來(lái)收益率的表現(xiàn)，并且低估其風(fēng)險(xiǎn)，從而使得預(yù)測(cè)結(jié)果失真。

  數(shù)據(jù)平滑(appraisal[smoothed]data)：數(shù)據(jù)平滑現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生在那些流動(dòng)性很差的市場(chǎng)上，被平滑的數(shù)據(jù)一般是該類市場(chǎng)上的成交價(jià)格。假設(shè)在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)上，分析師獲取了某套房產(chǎn)月初以及月末的成交價(jià)，那么他想要評(píng)估該房產(chǎn)位于月中的價(jià)值，就只能對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)做平滑處理。平滑后數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，往往小于市場(chǎng)上真實(shí)數(shù)據(jù)的波動(dòng)性。

  后果：如果分析師使用了關(guān)于資產(chǎn)的平滑數(shù)據(jù)，那么他在計(jì)算該類資產(chǎn)與其他類資產(chǎn)相關(guān)性時(shí)，就會(huì)低估該相關(guān)性的真實(shí)數(shù)值。此外，數(shù)據(jù)平滑后計(jì)算所得的標(biāo)準(zhǔn)差也是被低估的。

  解決方法：分析師可以有意識(shí)地對(duì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)性進(jìn)行放大，如此一來(lái)，數(shù)據(jù)的離散波動(dòng)幅度也將隨之增加，但是數(shù)據(jù)的均值并不會(huì)因此發(fā)生改變。