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  夏普比率(Sharpe Ratio, Sharpe measure)度量的是單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益(excess return per unit of risk)。夏普比率的公式為：

  E(Rp)：資產(chǎn)組合的期望收益率(即平均收益率)

  Rf：無風(fēng)險(xiǎn)收益率

  σp：資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(即資產(chǎn)組合的總風(fēng)險(xiǎn))

  夏普比率的分子是資產(chǎn)組合的平均收益率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分，稱為超額收益(也稱風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))。資產(chǎn)組合的平均收益率之所以會(huì)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率，是因?yàn)槌袚?dān)了風(fēng)險(xiǎn)。超額收益除以風(fēng)險(xiǎn)的度量，即為單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益。

  夏普比率是由威廉·夏普發(fā)明的，它是資本配置線(capital allocation line，簡稱CAL)的斜率。關(guān)于夏普比率的具體論述應(yīng)參見組合管理理論部分。夏普比率綜合衡量了投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，被廣泛用于績效評(píng)估。夏普比率越高越好。

  但是，夏普比率有兩個(gè)局限性：

  1.如果資產(chǎn)組合的期望收益率低于無風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么夏普比率為負(fù)，夏普比率就不是越高越好。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)越大的話，夏普比率也會(huì)越大(接近于0)。

  2.夏普比率以標(biāo)準(zhǔn)差來衡量風(fēng)險(xiǎn)，以標(biāo)準(zhǔn)差來衡量風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)前提條件，就是收益率要是對(duì)稱分布(正態(tài)分布)的。有一些產(chǎn)品(如期權(quán))的收益不是對(duì)稱分布的，因此不能用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，也就不能用夏普比率來評(píng)估績效。

  夏普比率是CFA一級(jí)定量方法部分中最重要的考點(diǎn)，所有考生都務(wù)必熟練掌握。