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  困境證券(distressed securities)是指處于財(cái)務(wù)困難或者瀕臨破產(chǎn)的公司的證券。雖然股票和債券都屬于傳統(tǒng)的投資類別，但因?yàn)槔Ь彻镜墓善焙蛡衅洫?dú)特的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)，所以投資困境證券被歸于另類投資。它的投資成功在很大程度上取決于投資者的能力。

  困境證券投資的分類

  困境證券投資按結(jié)構(gòu)的不同可以分為以下3類。

  1、對(duì)沖基金結(jié)構(gòu)(hedge fund structure)：它是最主要的類型。該類型的流動(dòng)性更高，其管理費(fèi)基于AUM，績(jī)效獎(jiǎng)通常不設(shè)置門檻值。

  2、私募基金結(jié)構(gòu)(private equity fund structure)：該類型會(huì)有固定的期限(fixed term)，而且是封閉式的(closed end)。當(dāng)資產(chǎn)的流動(dòng)性非常差時(shí)，私募基金結(jié)構(gòu)的困境證券無(wú)法提供合適的贖回機(jī)會(huì)，也很難對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行估值，所以此時(shí)私募基金的結(jié)構(gòu)會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。

  3、混合型(hybrid)：上述兩類的組合。

  除了這3類以外，困境證券投資也可以通過傳統(tǒng)的方式進(jìn)行構(gòu)建。例如，單獨(dú)賬戶資產(chǎn)管理(separately managed accounts，SMA)甚至是共同基金(mutual funds)。

  困境證券的投資標(biāo)的包括以下幾類：

  ①公開交易的困境公司的債券和股票;

  ②孤兒股權(quán)(orphan equity)，公司重組之后新發(fā)行的、被低估的股票;

  ③銀行或者供應(yīng)商會(huì)賣出他們對(duì)困境公司的債權(quán)以回收現(xiàn)金;

  ④最終借款人債券(“l(fā)ender of last resort”notes);

  ⑤以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為目的衍生品工具。