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  對(duì)沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”，起源于20世紀(jì)50年代初的美國。其操作宗旨是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。那么對(duì)沖基金分類有哪些呢?

  1.按對(duì)沖基金的投資策略進(jìn)行分類

  市場中性策略(equity market neutral)：基金經(jīng)理通過識(shí)別市場中被高估/被低估的股票，同時(shí)買入、賣出股票使得組合的市場風(fēng)險(xiǎn)為零，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等于零。在這種策略中，買入和賣出的股票一般對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)或者行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度是基本相同的，它們的投資機(jī)會(huì)主要來自于兩個(gè)方面：一是對(duì)沖基金可以自由地運(yùn)用多頭和空頭的頭寸;二是，市場是無效的，特別是被高估的股票。因?yàn)楹芏嗤顿Y者受限于不能做空，所以被高估的股票價(jià)格回歸內(nèi)在價(jià)值的速度更慢，市場更無效，投資者能獲得的市場機(jī)會(huì)更多。

  可轉(zhuǎn)換套利(convertible arbitrage)：該策略通過識(shí)別可轉(zhuǎn)換證券價(jià)格的異常來獲利，如可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證等。在這種策略中，基金經(jīng)理會(huì)買入或者賣出這些債券，并對(duì)沖全部或者部分的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。最簡單的一種策略是買入可轉(zhuǎn)債，為了對(duì)沖可轉(zhuǎn)債中股票部分價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，可以同時(shí)賣出股票。當(dāng)債券現(xiàn)在的收益大于利息支出時(shí)，對(duì)沖基金可以通過舉杠桿獲得更多額外的收益。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債可以看作擁有公司股票的看漲期權(quán)，所以除了獲得債券的利息以外，投資者還可以通過股票價(jià)格的上升或者價(jià)格的波動(dòng)來獲利。另外，當(dāng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行者的信用質(zhì)量上升時(shí)，該策略也可以賺錢。

  固定收益套利(fixed-income arbitrage)：基金經(jīng)理通過預(yù)測市場利率的變化、信用質(zhì)量的變動(dòng)或者其他因素來識(shí)別被高估和被低估的固定收益證券;同時(shí)做多和做空可以中和市場變動(dòng)對(duì)固定收益證券價(jià)格的影響。

  困境證券(distressed securities)：主要投資面臨財(cái)務(wù)困境、瀕臨破產(chǎn)公司的股票或者債券，它們與普通的股票、債券投資有根本的不同。很多投資者并不想處理這些證券的法律合規(guī)問題，不希望與債務(wù)者和其他投資者進(jìn)行協(xié)商。因?yàn)槔Ь硞牧鲃?dòng)性很差，很難進(jìn)行做空，因此對(duì)沖基金通常持有多頭的頭寸。

  并購套利(merger arbitrage)：也稱為交易套利(deal arbitrage)，該策略通過識(shí)別出公司完成收購、合并或者與之類似的交易前后的價(jià)格變化實(shí)現(xiàn)收益。比如，X公司將要收購Y公司，那么該策略會(huì)買入Y公司股票，賣出X公司股票。

  對(duì)沖股票(hedged equity)：該策略同市場中性策略一樣，也是通過識(shí)別被高估和被低估的股票，同時(shí)做多做空實(shí)現(xiàn)獲利。但不同的是，該策略并不會(huì)使市場風(fēng)險(xiǎn)或者行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等于零(中性)，它很可能造成頭寸過于集中(highly concentrated)。比如，空頭頭寸的價(jià)值只占多頭頭寸的一部分，整個(gè)組合的凈頭寸還是多頭頭寸。對(duì)沖股票的策略是對(duì)沖基金使用的最主要的策略。

  全球宏觀策略(global macro strategies)：該策略在全球范圍內(nèi)投資各個(gè)經(jīng)濟(jì)體(金融市場和非金融市場)的貨幣、期貨、期權(quán)、大宗商品等，其中股票、債券的頭寸也占了相當(dāng)大的份額。全球宏觀策略主要是研究市場趨勢(shì)，而不是個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，所以一般使用自上而下(top-down)的分析方法。此外，該策略的基金經(jīng)理會(huì)使用大量的衍生產(chǎn)品，所以管理型期貨(managed futures)在某些時(shí)候也可以劃分為全球宏觀策略。

  新興市場(emerging markets)：該策略側(cè)重投資于新興市場或者不太成熟的市場。因?yàn)樾屡d市場往往禁止賣空，有的市場中沒有期貨和期權(quán)產(chǎn)品，所以這種投資策略通常以多頭的頭寸為主。

  基金中的基金(fund of funds，F(xiàn)OF)：它是投資于多個(gè)對(duì)沖基金的基金。典型的FOF會(huì)投資10～30個(gè)對(duì)沖基金，有的FOF甚至?xí)顿Y更多的對(duì)沖基金以實(shí)現(xiàn)更多的分散化。雖然投資FOF可以實(shí)現(xiàn)分散化，但投資者也需要交兩層的費(fèi)用：一層交給對(duì)沖基金的經(jīng)理;另一層交給FOF的基金經(jīng)理。

  2.其他分類

  除了按照上述的交易策略進(jìn)行分類以外，對(duì)沖基金還可以按照以下更為廣泛的方式進(jìn)行分類。

  相對(duì)價(jià)值(relative value)：買入并且賣出價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值有差異的股票或者債券。比如市場中性策略、可轉(zhuǎn)換套利、對(duì)沖股票策略等都屬于這一類。

  事件驅(qū)動(dòng)型(event driven)：基金經(jīng)理在公司的交易中尋找機(jī)會(huì)。比如并購套利、困境證券等。

  股票對(duì)沖(equity hedge)：利用同時(shí)做多做頭來改變市場風(fēng)險(xiǎn)的敞口和杠桿水平。

  全球資產(chǎn)配置(global asset allocators)：全球范圍內(nèi)，買入和賣出金融或非金融資產(chǎn)。

  賣空(short selling)：如果預(yù)測市場下滑，則賣空股票。