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魯老師
從事CFA培訓(xùn)教育六年，熟悉CFA課程體系，規(guī)劃考試方案，提供CFA備考建議。
什么是風(fēng)險(xiǎn)厭惡?風(fēng)險(xiǎn)厭惡的概念與個(gè)人在不確定情況下的行為有關(guān)。下面就讓融躍小編來(lái)為您詳細(xì)解答一下吧!
1.風(fēng)險(xiǎn)追求
如果投資者選擇賭博，那么就說(shuō)明投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏好的或風(fēng)險(xiǎn)追求的。賭博是一個(gè)不確定的結(jié)果，但是和保證的結(jié)果有相同的期望收益。因此，投資者選擇賭博意味著他從和賭博聯(lián)系在一起的不確定性中獲得了額外的“效用”。這種額外的效用值是多少呢?投資者會(huì)因?yàn)閺娘L(fēng)險(xiǎn)中得到了額外效用而愿意接受一個(gè)更低的期望收益嗎?的確，投資者會(huì)因?yàn)橘€博帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)而愿意接受一個(gè)更低的收益。例如，相對(duì)于獲得確定的50歐元，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)追求者可能更愿意選擇一個(gè)期望收益為45歐元的賭博。
我們中的很多人都有一點(diǎn)賭博的本性。雖然買(mǎi)彩票獲得的期望收益比支付彩票的錢(qián)少，但人們還是愿意買(mǎi)。又或者人們會(huì)在澳門(mén)和拉斯維加斯的賭場(chǎng)賭博，盡管他們很清楚地知道期望收益為負(fù)，這就是風(fēng)險(xiǎn)追求者的特征。然而這些或其他任何單獨(dú)行為不能根據(jù)外表判斷，除非是對(duì)那些病態(tài)的賭徒。
2.風(fēng)險(xiǎn)中性
如果投資者對(duì)賭博和確定的結(jié)果這兩種選擇感到無(wú)差異，那么投資者可能是風(fēng)險(xiǎn)中性的。風(fēng)險(xiǎn)中性意味著投資者只關(guān)心收益而不關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)，因此高收益的投資對(duì)他們更有吸引力，即使相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也更高。當(dāng)投資僅是投資者財(cái)富中微不足道的一部分時(shí)，很多人會(huì)展現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)中性的特征。例如，一個(gè)億萬(wàn)富翁可能會(huì)對(duì)選擇賭博還是50歐元的確定結(jié)果感到無(wú)差異。
3.風(fēng)險(xiǎn)厭惡
如果投資者選擇確定的結(jié)果，那么就說(shuō)他是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，因?yàn)橥顿Y者不想冒什么也得不到的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平的不同，投資者可能寧愿接受一個(gè)45歐元的確定收益也不愿接受一個(gè)期望收益為50歐元的賭博。
通常投資者更可能回避有風(fēng)險(xiǎn)的投資而接受更低但是確定的收益。這就是為什么人們希望在收益一定時(shí)最小化風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)最大化收益。之前討論的風(fēng)險(xiǎn)-收益權(quán)衡就是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的一個(gè)指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)中性者會(huì)最大化收益而不考慮風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)追求者既會(huì)最大化風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)最大化收益。
在最后一部分的數(shù)據(jù)顯示了風(fēng)險(xiǎn)和收益在歷史上的正相關(guān)性，表明市場(chǎng)價(jià)格是基于風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者的交易和投資的，反映出風(fēng)險(xiǎn)厭惡。因此，從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)以及為之后討論方便，我們假設(shè)代表性投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的。這個(gè)假設(shè)是在投資領(lǐng)域廣泛被采用的標(biāo)準(zhǔn)做法。
4.風(fēng)險(xiǎn)容忍度
風(fēng)險(xiǎn)容忍度是指投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)愿意忍受的風(fēng)險(xiǎn)大小。風(fēng)險(xiǎn)容忍越高，越愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)容忍和風(fēng)險(xiǎn)厭惡負(fù)相關(guān)。
