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  什么是托賓q值?托賓q值最先由布雷納雷和托賓(1968)以及托賓個(gè)人(1969)提出，是一個(gè)基于資產(chǎn)估值的指標(biāo)。

  托賓q值廣泛應(yīng)用于各種用途，包括關(guān)于實(shí)物資本投資的決策和股票市場估值。第一個(gè)應(yīng)用最簡單：在公司層面，托賓q值等于公司的市場價(jià)值(即其負(fù)債和股權(quán)的市場價(jià)值)除以其資產(chǎn)的重置價(jià)值。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在均衡時(shí)托賓q值約等于1。如果一個(gè)公司的托賓q值大于1，則市場對公司資產(chǎn)的估值大于其重置價(jià)值，因此增加資本投資對于公司融資供應(yīng)者來說是有利潤的。相反，托賓q值小于1意味著進(jìn)一步的資本投資是非盈利的。

  托賓q值也在整個(gè)市場層面上計(jì)算。在那種情況下，分母是所用公司資產(chǎn)重置價(jià)值的估計(jì)值，分子是所有負(fù)債和股權(quán)市場價(jià)值的估計(jì)值。一些分析師用市場層面的托賓q值去判斷一個(gè)股票市場是否被錯(cuò)誤估值了。該應(yīng)用包含將現(xiàn)期市場層面的托賓q值同假定的均衡值1比較，或同歷史平均水平比較。假設(shè)托賓q值會恢復(fù)到對比值，那么托賓q值低于、等于或大于對比值意味著市場被低估了、正確估值了或高估了。有強(qiáng)有力的論據(jù)說明托賓q值和隨后討論到的權(quán)益q值都應(yīng)該是均值反轉(zhuǎn)序列。

  托賓q值計(jì)算經(jīng)常是一個(gè)難點(diǎn)。在公司層面，通過加總公司發(fā)行的如股票和債券等證券通常能夠獲取市場價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)值(托賓q值的分子)。獲取公司資產(chǎn)重置價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)值更困難(托賓q值的分母)。許多資產(chǎn)(如許多種類的產(chǎn)業(yè)設(shè)備)的流動(dòng)市場并不存在。并且，諸如人力資本、商業(yè)秘密、版權(quán)和專利以及品牌價(jià)值都是無形資產(chǎn)，常常難以估值。通常，試圖構(gòu)建托賓q值的研究者在計(jì)算中忽略了無形資產(chǎn)的重置價(jià)值。

  史密瑟斯和賴特(2000)創(chuàng)造了權(quán)益q值(equity q)。權(quán)益q值是公司的股票市場資本除了重置成本的凈值的比例。這個(gè)指標(biāo)和賬面價(jià)值比率不同因?yàn)樵撝笜?biāo)的凈值是基于重置成本而不是股票的歷史或者賬面價(jià)值。基于市場層面的權(quán)益q值，史密瑟斯和賴特得出美國股票市場在20世紀(jì)90年代末被嚴(yán)重高估了。該應(yīng)用的原則可以類比上文中給出的托賓q值的應(yīng)用原則。

  到目前為止，許多采用托賓q值或權(quán)益q值市場層面的分析都是在美國股票市場上進(jìn)行，但是基于歐洲和亞洲股票市場的分析日益增加。