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  在CFA考試中，考題會涉及到的知識點：NPV與IRR這兩種投資回報率，都是通過Capital-bugeting來測算的。但如果這兩種投資回報率自相沖突的時候， 我們應該怎么辦呢?

  在這個問題里， 我們發(fā)現(xiàn)項目的的NPV高于項目B但是，項目B的IRR高于項目A，這時，我們應該如何取舍呢?

  我們CFA考試的時候，選擇會是NPV高的那個項目。如果兩者沖突的時候， NPV高，則更能反應，對公司財富增長的多。

  我們在這里為NPV 和 IRR 做一個小結(jié)：

  NPV指的是凈現(xiàn)值，也就是考慮資金收支凈額，以及按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)之后的現(xiàn)值.

  IRR指的是內(nèi)部回報率，指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

  npv所反映出來的參考值更直觀，npv>0可以投資，npv<0則不可以投資。

  IRR是在npv=0時所求出的值，再用這個值去和資金成本也就是籌集需要投資的資金所付出的利息進行比較，若小于資金占用率那么就不選擇，大于資金占用率說明這個項目是可以投資的。

  npv之所以優(yōu)于IRR有兩個原因：

  1，投資的目的是使股東利益能夠往大化，npv反映的是實際的金額，而IRR只是一個收益率，假設a項目投資10000未來現(xiàn)金流是15000和b項目投資1000未來現(xiàn)金流是1800，WACC(資金成本)為10%那么a，b兩種方案npv分別為15000/(1+10%)-10000=3636.36和1800/(1+10%)-1000=636.36，此時應該選擇a方案。然而在IRR方法下，假設npv=0算出的15000/(1+irr)=10000 IRR=50%同理，b方案irr=80%此時又是b方案合適。所以在投資資金大小不同的情況下，IRR不能客觀的反映收益情況。

  2，若未來現(xiàn)金流即有流出又有流入，那么irr就會有兩個值，此時是無法進行判斷的。假設一個投資方案，投資100，頭一年流入200，第三年流出100，wacc=10%，那么-100+200/(1+10%)+(-100)/(1+10%)^2=0此時就是一個一元二次方程，irr就會有兩個值，所以還是npv方法更靠譜。