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  A股之所以錯(cuò)失了這些“獨(dú)角獸”(Unicorn，它指的是那些估值超過十億美元的創(chuàng)業(yè)公司,比如已經(jīng)上市的BATJ)，主要原因在于規(guī)則變化落后于市場(chǎng)變化，目前阻礙這些公司A股上市的原因主要有三點(diǎn)：

  一是中國(guó)公司上市要求“連續(xù)3年凈利潤(rùn)超過3000萬”的門檻，這對(duì)于這些新經(jīng)濟(jì)公司來說難以達(dá)到，很多新經(jīng)濟(jì)公司在前期需要研發(fā)和市場(chǎng)投入，初期盈利能力較差。

  二是A股對(duì)外資持股比例有限制，而海外基金的投資是新經(jīng)濟(jì)公司的重要募資來源，例如騰訊和阿里未上市前的大股東都是外資。

  另外很多“獨(dú)角獸”公司為了赴美上市都采取了VIE(Variable Interest Entity)架構(gòu)，VIE即是境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體擁有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)利益，而運(yùn)營(yíng)實(shí)體的實(shí)際控制人在境外注冊(cè)并成立上市主體，然后通過股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議、利潤(rùn)轉(zhuǎn)移協(xié)議等一系列合同來控制運(yùn)營(yíng)實(shí)體，實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)從境內(nèi)到境外的轉(zhuǎn)移以及會(huì)計(jì)報(bào)表的合并。若想在國(guó)內(nèi)上市，則必須拆除VIE架構(gòu)，以此滿足A股上市條件，股權(quán)糾紛的隱患，避免國(guó)內(nèi)上市的政策風(fēng)險(xiǎn)。

  三是不認(rèn)可公司“同股不同權(quán)”的設(shè)定，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要考慮保護(hù)中小投資利益，所以對(duì)于是否放開這一點(diǎn)一直存在爭(zhēng)論。由于新經(jīng)濟(jì)公司處于快速發(fā)展和變動(dòng)的科技行業(yè)，大量公司采取同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。不過近港交所正做出改革，當(dāng)年阿里就是因?yàn)楦劢凰鶎?duì)同股不同權(quán)制度的不放開，而終選擇在美國(guó)紐交所上市。