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  固定收益證券也稱為債務(wù)證券，是指持券人可以在特定的時(shí)間內(nèi)取得固定的收益并預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時(shí)間，如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。

  固定收益證券是一大類重要金融工具的總稱，其主要代表是國(guó)債、公司債券、資產(chǎn)抵押證券等。

  固定收益證券包含了違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。各類風(fēng)險(xiǎn)的回避是固定收益證券被不斷創(chuàng)新的根本原因。

  固定收益證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益

  固定收益證券能提供固定數(shù)額或根據(jù)固定公式計(jì)算出的現(xiàn)金流。例如，公司債券的發(fā)行人將承諾每年向債券持有人支付一筆固定數(shù)額的利息。其他所謂的浮動(dòng)收益?zhèn)瘎t承諾以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為基礎(chǔ)支付利息。例如，某一債券可能以高于美國(guó)國(guó)庫(kù)券利率兩個(gè)百分點(diǎn)的利率支付利息。除非借款人被宣布破產(chǎn)，這類證券的收益支付將按一定數(shù)額或一定公式進(jìn)行，因此，固定收益證券的投資收益與債券發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度最低。

  然而，固定收益證券的期限及支付條款卻是多種多樣的。作為一個(gè)極端，貨幣市場(chǎng)中交易的是短期的、高流動(dòng)性的，并且通常是極低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益證券，貨幣市場(chǎng)證券的離子包括美國(guó)聯(lián)邦國(guó)庫(kù)券及銀行大額存單。與此相反，固定收益證券資本市場(chǎng)中交易的則是長(zhǎng)期債券，像聯(lián)邦債券以及由聯(lián)邦機(jī)構(gòu)、州、市、公司等發(fā)行的長(zhǎng)期債券。這些債券有的非常安全，只有極小的違約風(fēng)險(xiǎn)（如聯(lián)邦債券），有的則相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大（如高收益?zhèn)蚶鴤?。這些債券在向投資者支付利息及在發(fā)行者破產(chǎn)情況下對(duì)投資者的保護(hù)方面，也同樣具有很大的差異性?，F(xiàn)在我國(guó)市場(chǎng)上的固定收益類產(chǎn)品主要有國(guó)債、中央銀行票據(jù)、企業(yè)債、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和可轉(zhuǎn)換債券。從存量來(lái)看國(guó)債和央行票據(jù)構(gòu)成了我國(guó)固定收益類證券的主體，可轉(zhuǎn)債、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及無(wú)擔(dān)保企業(yè)債也正在快速的發(fā)展。

  固定收益證券的分類

  雖然同為固定收益證券，但是不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和屬性決定了它們不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益。按照我國(guó)現(xiàn)在已有的固定收益證券的品種，可以把他們簡(jiǎn)單的分為4 類：

  一、信用風(fēng)險(xiǎn)可以忽略的債券，包括國(guó)債，央行票據(jù)，金融債和有擔(dān)保企業(yè)債；

  二、無(wú)擔(dān)保企業(yè)債，包括短期融資券和普通無(wú)擔(dān)保企業(yè)債；

  三、混合融資證券，包括可轉(zhuǎn)換債券和分離型可轉(zhuǎn)換債券；

  四、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，包括信貸證券化，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和不良貸款證券化。

  通過(guò)比較可以發(fā)現(xiàn)，影響我國(guó)現(xiàn)有固定收益證券收益和風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有三類：市場(chǎng)利率、標(biāo)的證券和信用利差。