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薛老師
5年從事CFA培訓(xùn)經(jīng)驗(yàn)，善于學(xué)生溝通，能抓住每一個(gè)學(xué)生的特點(diǎn)來(lái)輔導(dǎo)。
大家都知道，股市指數(shù)期貨（股指期貨）可以對(duì)沖股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨與股票組合可以對(duì)沖股民炒股的風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這樣對(duì)沖可以將股票價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)從對(duì)沖者身上轉(zhuǎn)移到投機(jī)者的身上。以上這種方式是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)非常有利的功能。
什么是對(duì)沖？對(duì)沖就是利用期貨來(lái)固定投資者的股票組合價(jià)值，若在該組合內(nèi)的股票價(jià)格的升跌跟隨著價(jià)格的變動(dòng)，投資一方的損失便可由另一方的獲利來(lái)對(duì)沖。若獲利和損失相等，該類(lèi)對(duì)沖叫作完全對(duì)沖。
在股市指數(shù)期貨市場(chǎng)中，完全對(duì)沖會(huì)帶來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率。在現(xiàn)實(shí)中，對(duì)沖并不是那么簡(jiǎn)單的事情。若要取得完全對(duì)沖，所持有的股票組合回報(bào)率需完全等如股市指數(shù)期貨合約的回報(bào)率。因此，對(duì)沖的效用受以下因素決定：
（1）該投資股票組合回報(bào)率的波動(dòng)與股市期貨合約回報(bào)率之間的關(guān)系，這是指股票組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(beta)。
（2）指數(shù)的現(xiàn)貨價(jià)格及期貨價(jià)格的差距,該差距叫作基點(diǎn)。在對(duì)沖的期間，該基點(diǎn)可能是很大或是很小,若基點(diǎn)改變(這是常見(jiàn)的情況)，便不可能出現(xiàn)完全對(duì)沖,越大的基點(diǎn)改變，完全對(duì)沖的機(jī)會(huì)便越小。
現(xiàn)時(shí)并沒(méi)有為任何股票提供期貨合約，唯一市場(chǎng)現(xiàn)行提供的是指定股市指數(shù)期貨。投資者手持的股票組合的價(jià)格是否跟隨指數(shù)與基點(diǎn)差距的變動(dòng)是會(huì)影響對(duì)沖的成功率的?；旧嫌袃深?lèi)對(duì)沖交易:沽出(賣(mài)出)對(duì)沖和揸入(購(gòu)入)對(duì)沖。
沽出對(duì)沖是用來(lái)保障未來(lái)股票組合價(jià)格的下跌。在這類(lèi)對(duì)沖下，對(duì)沖者出售期貨合約，這便可固定未來(lái)現(xiàn)金售價(jià)及把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從持有股票組合者轉(zhuǎn)移到期貨合約買(mǎi)家身上。進(jìn)行沽出對(duì)沖的情況之一是投資者預(yù)期股票市場(chǎng)將會(huì)下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數(shù)期貨來(lái)補(bǔ)償持有股票的預(yù)期損失。
購(gòu)入對(duì)沖是用來(lái)保障未來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票組合價(jià)格的變動(dòng)。在這類(lèi)對(duì)沖下，對(duì)沖者購(gòu)入期貨合約，例如基金經(jīng)理預(yù)測(cè)市場(chǎng)將會(huì)上升，于是他希望購(gòu)入股票；但若用作購(gòu)入股票的基金未能即時(shí)有所供應(yīng)，他便可以購(gòu)入期貨指數(shù)，當(dāng)有足夠基金時(shí)便出售該期貨并購(gòu)入股票，期貨所得便會(huì)抵銷(xiāo)以較高價(jià)錢(qián)購(gòu)入股票的成本。
什么是對(duì)沖？對(duì)沖就是利用期貨來(lái)固定投資者的股票組合價(jià)值，若在該組合內(nèi)的股票價(jià)格的升跌跟隨著價(jià)格的變動(dòng)，投資一方的損失便可由另一方的獲利來(lái)對(duì)沖。若獲利和損失相等，該類(lèi)對(duì)沖叫作完全對(duì)沖。
在股市指數(shù)期貨市場(chǎng)中，完全對(duì)沖會(huì)帶來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率。在現(xiàn)實(shí)中，對(duì)沖并不是那么簡(jiǎn)單的事情。若要取得完全對(duì)沖，所持有的股票組合回報(bào)率需完全等如股市指數(shù)期貨合約的回報(bào)率。因此，對(duì)沖的效用受以下因素決定：
（1）該投資股票組合回報(bào)率的波動(dòng)與股市期貨合約回報(bào)率之間的關(guān)系，這是指股票組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(beta)。
（2）指數(shù)的現(xiàn)貨價(jià)格及期貨價(jià)格的差距,該差距叫作基點(diǎn)。在對(duì)沖的期間，該基點(diǎn)可能是很大或是很小,若基點(diǎn)改變(這是常見(jiàn)的情況)，便不可能出現(xiàn)完全對(duì)沖,越大的基點(diǎn)改變，完全對(duì)沖的機(jī)會(huì)便越小。
現(xiàn)時(shí)并沒(méi)有為任何股票提供期貨合約，唯一市場(chǎng)現(xiàn)行提供的是指定股市指數(shù)期貨。投資者手持的股票組合的價(jià)格是否跟隨指數(shù)與基點(diǎn)差距的變動(dòng)是會(huì)影響對(duì)沖的成功率的?；旧嫌袃深?lèi)對(duì)沖交易:沽出(賣(mài)出)對(duì)沖和揸入(購(gòu)入)對(duì)沖。
沽出對(duì)沖是用來(lái)保障未來(lái)股票組合價(jià)格的下跌。在這類(lèi)對(duì)沖下，對(duì)沖者出售期貨合約，這便可固定未來(lái)現(xiàn)金售價(jià)及把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從持有股票組合者轉(zhuǎn)移到期貨合約買(mǎi)家身上。進(jìn)行沽出對(duì)沖的情況之一是投資者預(yù)期股票市場(chǎng)將會(huì)下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數(shù)期貨來(lái)補(bǔ)償持有股票的預(yù)期損失。
購(gòu)入對(duì)沖是用來(lái)保障未來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票組合價(jià)格的變動(dòng)。在這類(lèi)對(duì)沖下，對(duì)沖者購(gòu)入期貨合約，例如基金經(jīng)理預(yù)測(cè)市場(chǎng)將會(huì)上升，于是他希望購(gòu)入股票；但若用作購(gòu)入股票的基金未能即時(shí)有所供應(yīng)，他便可以購(gòu)入期貨指數(shù)，當(dāng)有足夠基金時(shí)便出售該期貨并購(gòu)入股票，期貨所得便會(huì)抵銷(xiāo)以較高價(jià)錢(qián)購(gòu)入股票的成本。
